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终端需求遇冷 豆粕看低一线

来源:achav资讯网 2020-07-29 04:32:54 

  全球豆类供应宽松是影响豆粕价格的长期利空因素,国内由于生猪存栏量持续降低,饲料企业采购不积极,加之油厂开机率提高,未来豆粕供应趋于宽松,豆粕现货价格将承压下滑。预计一季度豆粕主力1505合约将跌至2420元/吨一线。




  进口压力不容小觑,现货市场继续承压




  全球豆类供应宽松。美国农业部去年12月供需报告对2014/2015年度巴西和阿根廷大豆产量的预估值分别为9400万吨和5500万吨,与11月预估值一致,为南美大豆增产定下总基调。2014/2015年度全球大豆期末库存消费比预估为22.34%,也较2013/2014年度上升5.07%,为历史较高水平,也就意味着,2014/2015年度全球大豆供应仍将呈现宽松格局,这将给豆类价格形成较强压制。




  根据历史数据分析,一季度是国内大豆进口淡季,但是进口大豆的绝度数量却呈现增加态势。近期船运数据预报显示,2015年1月到港量预期在680万—700万吨,2月到港预期在520万—540万吨,3月到港预期在480万—500万吨。意味着在这三个月内国内进口大豆的实际到港量将在1680万—1740万吨,而去年同期数量为1534万吨。在进口大豆供应增加,消费低迷的背景下,国内豆粕现货价格较去年12月下滑50—100元/吨,截至1月20日,国内豆粕平均销售价格为3146.36元/吨。现货价格持续走低,令期货价格亦承受联动压力。




  饲料企业采购不积极,终端消费低迷




  由于去年12月国内油厂高负荷开机以及贸易商低价抛售,豆粕现货供应持续转向宽松,油厂出货意愿总体较强。截至1月11日,国内沿海主流油厂豆粕库存为112.5万吨,较上周的101.8万吨增加了10.5%。豆粕库存连续4周持续上升,市场预计豆粕将会有胀库情况发生,因此国内饲料厂商并不着急备货,备货周期后推10—15天左右,饲料厂商采取随用随采的策略。并且前期国内饲料企业通过买入交割得到低于市场价的1411和1501合约豆粕,后期随着豆粕期货价格的继续走低,饲料企业将通过期货市场买入交割获得成本更加低廉的豆粕,这对饲料企业形成更大的吸引力,加大了饲料企业的观望态度。油厂为了在春节前回笼资金,已有部分地区开出3000元/吨以下的报价。饲料企业采购消极加重了豆粕期价的下行压力。




  生猪存栏量持续下降,市场情绪悲观




  根据汇易网的调查,目前国内毛猪、蛋鸡、肉鸡、水产养殖的利润整体呈现下降态势,其中河南、湖北、福建等地区生猪价格小幅走低,部分地区的仔猪依旧有价无市,导致养殖户补栏意愿几乎停滞,截至2014年12月,国内规模以上生猪存栏量为42157万头,较11月减少992万头。生猪存栏量已经连续4个月下降。根据历史规律来分析,春节临近,生猪出栏加速属于正常,但是目前的生猪存栏量为5年以来的最低点,显示出生猪养殖户对未来猪价的悲观情绪严重。生猪存栏量的下降导致豆粕下游消费低迷,使得豆粕失去有力支撑,进而下跌的概率增大。




  综合以上分析,全球豆类供应宽松,国内豆粕下游消费不旺,饲料企业采购保守,并且后期大豆到港量增加,豆粕期现货价格均面临较大的下行压力。操作上,我们维持豆粕1505合约中线空头思路,期价一季度有望跌至2420元/吨一线。


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